讀書報告-贏得輸家的遊戲,Charles D. Ellis
讀書報告-贏得輸家的遊戲,Charles D. Ellis 在投資的世界裡，我們總以為自己參與的是一場透過高超技巧取勝的競爭，然而查爾斯·艾里斯在《贏得輸家的遊戲》中卻提出一個顛覆性的觀點：專業投資其實是一場「輸家的遊戲」。這個概念源自網球運動的比喻——業餘比賽的勝負通常不取決於精采的致勝球，而是誰犯的錯誤較少。艾里斯巧妙地將這個洞見應用於投資領域，指出大多數投資者試圖擊敗市場的努力，反而成為他們失敗的主因。 「在職業網球中，比賽是靠贏得的分數來決定的；在業餘網球中，比賽是靠輸掉的分數來決定的。」這句貫穿全書的核心思想，徹底改變了我對投資的認知。艾里斯認為，金融市場已經變得如此高效，以致於試圖透過頻繁交易和市場時機選擇來超越市場指數，就像在雷暴中試圖捕捉閃電一樣徒勞。真正聰明的投資者應該專注於避免重大失誤，而不是追求非凡的成功。 書中對「市場時機選擇」的批判尤其發人深省。艾里斯寫道：「試圖捕捉市場時機的投資者，往往在市場最低點時最悲觀，在最高點時最樂觀。」這種人性的弱點使得大多數投資者實際上是在高買低賣。他用了個生動的比喻：這就像試圖在黑暗中接住一把下落的刀，不僅困難，而且危險。與其如此，不如採取「定期定額投資」的策略，讓時間成為你的朋友，而不是敵人。 關於投資組合管理，艾里斯提出了一個令人驚訝的建議：「投資最重要的決策不是選擇哪些股票，而是如何配置資產。」他認為，資產配置決定了超過90%的投資回報，而證券選擇和市場時機只佔微不足道的一部分。這個觀點如同提醒登山者：與其糾結於每一步的落腳點，不如先確保自己走在正確的山路上。 艾里斯對主動管理型基金的批評同樣犀利。「經過費用調整後，超過80%的主動管理型基金無法擊敗市場指數。」這個數據應該讓每個支付高額管理費的投資者停下思考。他用了一個巧妙的類比：這就像在賭場裡玩遊戲——長期來看，賭場總是贏家，因為他們掌握了概率優勢。同樣地，投資者應該選擇低成本的指數基金，而不是試圖找到那少數能夠持續擊敗市場的基金經理人。 書中關於投資心理學的討論也極具啟發性。「投資者最大的敵人在鏡子裡。」艾里斯指出，恐懼和貪婪這兩個情感敵人，總是讓我們在最不該行動的時候採取行動。他建議投資者應該制定一個長期計劃，然後像石雕藝術家一樣，有紀律地移除不必要的部分，而不是不停地改變創作方向。 特別值得深思的是他對「短期波動」與「長期價值」的區分...