聯儲局降息與 AI 芯片行情再起

美東時間 9 月 17 日，美國聯儲局如期宣佈降息 25 個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至 4.00%-4.25%，這是 2025 年以來的首次降息。此次降息符合市場此前預期，但聯儲局主席鮑爾在隨後的記者會上釋出「本次降息為單次行動，而非開啟持續寬鬆週期」的鷹派信號，導致美股三大指數在創下歷史新高後出現小幅回調。從歷史數據來看，在預防式降息週期中，科技成長股及中小盤股往往表現突出，此次納斯達克指數、標準普爾 500 指數仍延續創新高態勢，反映市場資金仍在持續湧入風險資產。
英偉達以 50 億美元入股英特爾的消息成為本週市場關注焦點。根據雙方達成的協議，將聯合開發基於 x86 架構的數據中心及個人電腦（PC）定製芯片。此項合作中，英偉達可藉此進一步深化半導體產業鏈的控制權，英特爾則獲得關鍵的資金支持與技術協助。受該利好消息推動，英特爾股價在盤中暴漲超 30%，創下 1987 年以來的單日最大漲幅。這一合作也重塑了全球半導體行業格局，AMD（超微半導體）股價應聲下跌 4.5%，臺積電（臺灣積體電路製造公司）因預計代工業務可能面臨訂單分流，股價亦下跌 2.7%。
AH 股市場方面，中芯國際（00981.HK/688981.SH）股價接連創下階段性新高，其背後的驅動力主要來自三個方面：
一是業績表現亮眼，2024 年第三季度營收首次突破 20 億美元，環比增長 14%，同時產能利用率達到 90.4%，生產經營效率持續提升；
二是 AI 需求激增推動先進製程代工業務增長，12 吋晶圓新增月產能達 2.1 萬片，進一步滿足市場需求；
三是國產替代進程加速，在政策支持下，中芯國際在政務、金融等關鍵領域的市場佔有率顯著提升。據高盛預估，2025 年中國 AI 芯片市場規模將達 1530 億 - 1780 億元人民幣，增速將領跑全球市場。
從行業整體來看，AI 芯片行情確實迎來新一輪啟動。全球 AI 芯片市場規模預計在 2025 年突破 900 億美元，其中中國市場增速將超過 30%。技術路徑方面，行業正從傳統通用 GPU（圖形處理器）向異構計算、存算一體、類腦芯片等方向演進。以英偉達為例，其推出的 Blackwell GPU 芯片算力達 2080 億晶體管，搭配的 NVLink 技術使 CPU 與 GPU 之間的通訊帶寬提升 14 倍；中國本土廠商如華為昇騰 910B、寒武紀思元 470 等產品，已在政務雲、自動駕駛等領域實現局部技術超越。此外，長三角地區已形成 AI 芯片「設計 - 製造 - 封測」全產業鏈佈局，該區域產能佔全國總產能的 58%。
當前 AI 芯片行業呈現「雙輪驅動」特徵：一方面，雲端訓練芯片佔據市場 60% 的份額，單顆芯片成本超過 3 萬美元，是行業核心增量來源；另一方面，邊緣端 AI 芯片增速達 40%，伴隨 AI PC（人工智慧個人電腦）滲透率將提升至 50%，邊緣端市場有望成為新的增長引擎。不過，行業仍面臨技術瓶頸：7nm 及以下先進製程的國產化率不足 10%，且英偉達 CUDA 生態系統佔據全球 90% 的開發者市場，國內企業需通過 Chiplet（芯粒）技術、RISC-V 架構等路徑實現突破。總體而言，在技術創新、政策支持、需求爆發三重動力推動下，AI 芯片行業正迎來新一輪增長週期。